Самое свежее

Раскрыт взрыв вулкана Кракатау. Политические анекдоты Как загибается Европа Эль Мюрид. Замеры благосостояния в России После теракта. Неудобные вопросы. Александр Росляков. Все для победы этой диктатуры, остальное – тьфу! Вадим Жук. Пронеси, Всевышний!

Центробанк жертвует рублем ради снижения инфляции

  • Рубль станет свободнее. Центробанк объявил о расширении допустимого  коридора колебаний курса с 7 до 9 руб.(до 35,4-44,4 руб. за корзину  из доллара и евро). И о снижении размера интервенций  в поддержку курса рубля, после которого коридор сдвигается(с $1 млрд до $350 млн). Почему и зачем ЦБ так поступил?

    Казалось бы, ЦБ вполне мог не расширять коридор. Из-за введения санкций против  России на рынке возник дефицит долларов. Это толкает рубль вниз. С мая  ЦБ ничего не тратил на поддержку курса рубля. Вроде бы сейчас для  ЦБ самое время выйти со своими долларами на рынок: банки будут  радоваться росту ликвидности, а потребители и импортеры — стабильности рубля.

    Но все  не так просто. Удерживая рубль от падения за счет резервов, ЦБ своими руками разгоняет инфляцию. Ведь долларовые интервенции  увеличивают и количество рублей, которые ЦБ потом вынужден  стерилизовать. А <!-- -->инфляция  и так высока — 7,5% при цели в 5±1,5%. Сдерживая падение рубля  ценой роста инфляции, ЦБ затем был бы должен повышать процентные ставки. И это во время стагнации в экономике страны!

    Разумеется, рост  процентных ставок(в последний раз ЦБ повысил ключевую ставку  в конце июля, а всего в этом году — с 5,5 до 8%) очень не нравится и правительству, и крупным корпорациям. Их можно понять: экономического роста нет, иностранных кредитов — тоже, а тут еще на внутреннем рынке ставки  растут. ЦБ пока независим, но повышение процентных ставок  во время стагнации экономики — вызывающее поведение! — могло  положить его независимости конец. Чтобы получить возможность снизить ставки, ЦБ должен укротить инфляцию.

    Сделать это  непросто. Российские продовольственные антисанкции уже толкают инфляцию вверх. Повышать процентные ставки и дальше ЦБ не может — это грозит  переполнить чашу терпения правительства и крупных корпораций. Поэтому  он вынужден пожертвовать стабильностью курса рубля. Это дает  ЦБ надежду снизить темп  роста цен — или не допустить его ускорения, несмотря  на продовольственную инфляцию. Непростая задача!

    Чем дольше  продлится стагнация, тем настойчивее будут требования снизить ставки. Но ЦБ может приступить к этому, только когда рост цен замедлится. Пока инфляция высока, этот«обязательный элемент» программы нацбанков во время  стагнации/рецессии для ЦБ недоступен.

    Более свободный  рубль — благо не для всех. Он будет слабеть: нефть дешевеет, рынки капитала закрываются для России. Ослабление рубля выгодно экспортерам, но не нужно банкам, импортерам, потребителям и держателям  валютных кредитов. Рубль зависим от«геополитической  обстановки», уже в сентябре $1 может стоить 36,5 руб.(прогноз Сбербанка). А к концу года — до 37,5 руб.(прогноз Промсвязьбанка).

    В крайне  сложной для ЦБ ситуации он ведет себя вполне адекватно. Но плохо  объясняет свои действия. Центробанку надо честно сказать:«Чудес не бывает. Хотите более дешевых  кредитов? ОК, мы постараемся снизить инфляцию. Но забудьте  о стабильности рубля и не требуйте от нас сдерживать его  падение».

     

1