В ловушке дедолларизации

• Опубликовал Серпом По 7 июня 2023 г. - 2 157 просмотров

  

  Черчилль говорил о демократии, что это наихудшая форма правления, «если не считать все остальные». Ровно то же можно сказать сегодня и о долларе. Он всем не нравится, включая союзников США в Европе, но ничего лучшего для международных расчетов нет.

  Власти России попробовали дедолларизацию «на вкус». Путин много лет говорил об этом. Эксперимент поставлен. Вынужденно. Без соображений эффективности.

  Конечно, дедолларизаци не стала переходом в международной торговле на рубль. Кому он интересен? Держать неконвертируемую по капитальным операциям валюту, каковым является сегодня рубль, в резервах никто не станет. Дедолларизация превратилась в переход в расчетах на национальные валюты стран-партнеров.

  Результат – плачевный.

  За 2022 год российские компании накопили на своих счетах (профицит торговли) $37 млрд в индийских рупиях и $8 млрд в дирхамах ОАЭ. И не представляют, что с ними дальше делать.

  Значимо увеличить импорт не получается. Не нужно нам столько индийских товаров (тем более, товаров ОАЭ), а превращаться в перевалочный пункт для подсанкционных товаров (как Турция или Казахстан) ни Индия, ни ОАЭ не желают.

  Перекинуть в «недружественные» валюты? А чего ради тогда все это затевалось? Да и использовать их все равно будет затруднительно из-за санкций.

  В золото? На индийской бирже драгметаллов золото процентов на 10 дороже, чем на лондонской. $40 млрд – это в районе 500 тонн золота ежегодно. Которое нельзя вывозить из Индии по индийскому законодательству (выше 916-й пробы). Не факт, что кому-то в мире интересны депозитарные расписки на золото, которое нельзя вывезти. Использовать «бумажное золото» в каких-то расчетах можно, но только ограниченно и с огромными скидками...

  Осталось только вкладывать средства в индийский активы – облигации и акции. Ловушка захлопнулась. Деньги есть, но использовать их нельзя... Индия (и другие торговые партнеры) – в двойном выигрыше (и нефть получили, и деньги остались в стране). Россия – в двойном проигрыше.

  Так стоит ли так упорно гнать российскую нефть в Индию со скидками? Какой в этом смысл?

  И это проблема не разовая. Теперь хроническая.

  Примерно такая же ситуация и с юанями. Профицит в торговле с Китаем за 2022 год – $38 млрд. (в предыдущие годы был более-менее нулевой баланс). Какое-то время юани скупал ЦБР в свои резервы, замещая доллары и евро, но юани ему больше не нужны, их и так слишком много... Конечно, китайский фондовый рынок намного интереснее, чем индийский или ОАЭ. Но все же это тоже ловушка, хоть стенки у нее и помягче...

  Дедолларизация натолкнулась на свои естественные барьеры. Нужен актив, который бы балансировал двусторонние расчеты и легко принимался другими странами и банками. И ничего лучше, чем доллар (частично – другие конвертируемые «недружественные» валюты) для этой роли нет.

  Концепция дедолларизации оказалась ловушкой. Стоит признать: из-за дисбалансов в двусторонней торговле переход на нацвалюты провалился как концепция. Чего и следовало ожидать, если хоть слегка подумать. Что дальше делать России в этой ситуации – совершенно неясно.

  Наверное, придется все-таки отказываться от идеи разворота «на Восток». И реально резко сокращать добычу и экспорт нефти, как сократили уже добычу газа...

  Если, конечно, не прекращать спецоперацию, не создавать механизмы возмещения причиненных Украине убытков и не вести дело к снятию большинства санкций. Все остальное – полный экономический тупик...